酒讯方圆/文
一瓶2元的农夫山泉造就了中国首富钟睒睒，3000元/瓶的飞天茅台为什么造不出一个中国首富？
白酒行业的“暴利”在生意场上是有目共睹的。且看贵州茅台一年净利润627.16亿元，平均每天净赚1.72亿元，相当于一天就赚到了一辆劳斯莱斯幻影coupe。可正是如此吸金的白酒，“中国首富”却从未与酒结缘。
“水和酒谁更贵”的问题不言而喻，但为何白酒业造不出一个钟睒睒呢？
01
酒不敌水值钱
农夫山泉不只有点甜，还挺能赚钱。在5月16日发布的《2023新财富500富人榜》上，农夫山泉董事长钟睒睒以4562亿身家第三次位居榜首，三夺“中国首富”的称号。
与此同时，白酒业也有4人上榜，分别是郎酒董事长汪俊林（381亿元，第88名）、劲牌董事长吴少勋（198亿元，第189位）、迎驾贡酒董事长倪永培（132.5亿元，第283位）、金徽酒李明家族（87.2亿元，第445位）。
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图片来源：摄图网
从富豪的资产规模来看，钟睒睒的身家是郎酒董事长汪俊林的12倍，是金徽酒李明家族的52倍。单从资产规模来看，卖水人完胜沽酒翁。这与大众认知中水与酒的价值对比显然是南辕北辙。
自钟睒睒登上中国首富的宝座起，农夫山泉“水中茅台”的美誉就不胫而走。在中国生意场上，凡是被冠以“茅台”二字的事物都代表它们或多或少具备某些“一飞冲天”的潜质。
比如“药茅”片仔癀被炒至1600元/粒一药难求，如同飞天茅台炒出天价；又比如“酱油茅”海天味业，以250亿元营收撑起了超过7000亿元的市值，神似万亿茅台的英伟身姿；再比如“水泥茅”海螺水泥，作为我国最大的水泥企业，与“酒王”茅台各占山头……
而“水中茅台”农夫山泉，最为人津津乐道的“茅元素”便是“暴利”。该公司毛利率常年保持在60%左右，几乎是同行康师傅的2倍之高，如同茅台毛利率领跑白酒业。
“水中茅台”却不是真正的茅台。对比营收规模来看，贵州茅台自2021年实现了上市公司规模突破千亿元，并且每年以10%左右的规模匀速增长中，而农夫山泉则将将突破300亿元规模；净利润方面，贵州茅台已站上600亿元，农夫山泉则不足百亿。
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信息来源：公开资料 酒讯智库整理
而农夫山泉在饮料领域引以为傲的60%左右的毛利率，在贵州茅台91.87%的超高毛利率面前已然是小巫见大巫。
但显然，营收、净利润、毛利率不是制造富豪的关键，否则，同在白酒行业，茅台出不来榜上有名的富豪，但三项指标均不及茅台的金徽酒、迎驾贡酒却有掌舵人上榜。
02
富豪们的财富密码
拼公司规模拼不过，钟睒睒成为中国首富的财富密码是什么呢？
据了解，钟睒睒手上最值钱的两大资产是其持有的两家上市公司的股权，即84.41%的农夫山泉股份和75.15%的万泰生物股份，参照6月1日收盘价计算，这两笔资产的价值分别为3577.14亿元、642.31亿元，合计4219.45亿元。占比其4562亿身价九成，是首富钟睒睒财富的主要来源。
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图片来源：天眼查
投资产业其实也是富豪榜上众多富豪们发家致富的绝招。比如，身家3105亿元的今日头条创始人，其财富中约有3000亿元左右来自今日头条持股；郎酒董事长汪俊林的381亿元大多来源于其所持郎酒股份（76.08%）所带来的估值价值（约800亿元）；劲牌董事长吴少勋198亿元身家则几乎都来自其所持劲牌有限公司股份（99%）估值。
说白了，要想当首富，手里没两把搞投资的刷子还真不上道。追根究底，成就首富钟睒睒的是农夫山泉和万泰生物可观的股价涨势。
酒讯智库梳理了解到，在钟睒睒超越阿里巴巴创始人马云成为中国首富的2021年，农夫山泉的股价一度飙涨至68.75港元/股，较首发价上涨超219%，总市值高达超过7700亿港元。单这一笔收入，就为钟睒睒贡献了大约6500亿港元的财富。同年，万台生物也攀升至1800亿元的市值巅峰，钟睒睒手中股票价值也有近1400亿元。凭借此，这一年，钟睒睒还同时挤进了全球富豪榜前十的队列。
实际上，资本市场早就为新任中国首富铺好了路。2020年，万泰生物累计上涨1565.29%，同年9月8日才登陆港交所上市的农夫山泉则仅凭3个月就较发行价上涨了150.91%。
当然，同一时期白酒的估值同样迎来了高爆发。数据显示，2020年度，19家上市白酒企业全线飘红，19只个股涨幅在30.06%-350.83%之间。常出没于富豪榜的汪俊林同年身家达480亿元，是历年来最高。
而估值涨幅更高的酒鬼酒（350.83 %）、山西汾酒（330.22 %）等白酒企业未能推出一位富豪上榜，实则和这些上市公司的股权结构有很大关系。
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酒讯智库梳理了解到，上市酒企的股权大多相对分散，比如贵州茅台最终收益的前五大大股东及其持股比例分别为贵州省人民政府国有资产监督管理委员会（50.65%）、贵州省财政厅（10.17%）、香港中央结算有限公司（7.26%）、中华人民共和国国务院（0.83%）、深圳市资本市场领导小组（0.21%）。
另外，19家上市酒企（岩石股份不参与统计）中，14家最终受益最大股东为国资或国资相关企业，仅天佑德酒、金徽酒、口子窖、迎驾贡酒四家为个人——这也是为什么迎驾贡酒董事长倪永培、金徽酒李明家族能在中国富豪榜上争得一席的原因。
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03
与酒无缘的首富
不可否认的是，白酒确实有着能在众多行业都傲视群雄的盈利能力。
数据显示，2022年，上市白酒企业的毛利率高达80.2%。其中，贵州茅台、泸州老窖、水井坊三家最为出色，分别为91.87 %、86.59%、84.49%，在整个A股5216家企业中排名分别为24位、55位、68位。而参照2022年A股21.37%的平均毛利率来看，20家白酒企业都在平均水平之上。
如此赚钱的白酒，实际上流入个人钱袋子的资金却有限。除了上述所提及的个人股权比例低之外，另一个则在于白酒产业的利益分配关系。
以一瓶飞天茅台为例，出厂价969元/瓶、建议零售价1499元/瓶的飞天茅台，从企业到终端主要有两种形式——第一种是“厂家-终端”的直销模式，包括第三方直销和厂家直销；第二种为“厂家-经销渠道-终端”的经销模式。
其中，直销模式中的第三方直销模式，直销渠道拿货价1299元/瓶-1399元/瓶，终端售价1499元/瓶，厂家与终端的利益配比为87%、13%。但实际上，茅台酒厂拿到87%的利益之后，还需要对成本（5.8%）、销售费用（3.1%）、管理费用（8.4%）、税费（44%）等众多费用进行扣除，最终到酒厂的利润仅为34%左右。如果是厂家直销模式，这一比例将上升至39%。
而经销模式中，以出厂价969元/瓶，终端价格3000元/瓶计算，厂家的利润则会进一步缩减。据了解，经销商每瓶茅台酒的毛利润超过1300元，终端销售环节则不超过500元。照此计算，厂家、经销商、终端的利益配比则为32.3%、51%、16.7%。在直接分配之后，茅台酒厂进一步扣除企业经营相关的费用之后，到手利润仅为12.5%左右。
当然，这一算法并不精确，但大致可以一窥白酒产品在流通过程中利润分配情况。直白点讲，白酒赚钱不假，但在大多数酒企中，这些钱会四散到终端、经销渠道、国资大股东以及酒企运营团队。
白酒企业所谓的“赚钱”，即便收入了企业的囊中，也不是到了企业中某个人的手中这么简单。事实上，从白酒企业的净利率也可以看到，2022年贵州茅台净利率为52.68%，在A股的排名为第50位，相较于毛利率的排位（24位）有所下降。企业白酒企业均出现了这种情况。
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白酒营销专家肖竹青对酒讯智库表示，白酒企业与地方政府有着极其紧密的联系。白酒行业是产地缴纳20%消费税的重税行业，国企酒厂能获得更多政府资源倾斜和政策扶持也是行业惯例。
换言之，白酒和很多消费行业的企业最大的区别在于它国资属性强，与当地政府的财政其实关系更为紧密，更强调集体利益而非个人利益。
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