摘要：消费市场风向转换，曾经一路高歌的国内运动鞋服赛道，在2026年迎来阶段性考验。
出品|中访网
审核|李晓燕
消费市场风向转换，曾经一路高歌的国内运动鞋服赛道，在2026年迎来阶段性考验。终端需求趋于谨慎，行业折扣竞争加剧，不少品牌选择收缩投入、观望市场。在此环境下，本土龙头李宁交出一份颇具反差感的中期答卷：上半年营收稳步上行，盈利质量保持韧性，同时持续加码顶级体育IP、前沿技术研发，用逆周期投入布局长远竞争力。
8月20日，李宁正式发布2026年中期业绩，上半年集团营收达到152.4亿元，同比小幅增长2.8%，在行业整体承压的大环境下守住增长基本盘。报告期内，公司毛利率提升至50.9%，同比上涨0.9个百分点，净利润率稳定在11.9%，盈利结构持续优化。更为关键的是，经过多年精细化库存管理，截至6月末，李宁全渠道库销比维持在4个月，库存周转天数65天，库龄结构健康，叠加近194亿元净现金储备，为企业持续投入筑牢资金安全垫。
光鲜数据之下，挑战同样客观存在。随着二季度市场需求走弱，李宁核心品牌不含童装板块的全渠道流水出现回落，线下直营、批发渠道均感受到终端压力，经营现金流也因营销投入增加出现阶段性收缩。行业层面，各大运动品牌普遍陷入价格内卷，消费者选购更加理性，单纯依靠上新、打折拉动销售的模式已经难以为继。面对短期压力，李宁没有选择缩减投入求短期利润，而是启动内部运营优化，从供应链管理、成本管控、组织提效多维度调整，依靠精细化运营对冲市场波动。
渠道端，李宁开启“减量提质”的结构性改革。截至上半年末，品牌门店总数7579家，相比去年同期仅净增45家，其中核心品牌门店主动关停低效网点36家。关闭门店并非收缩市场，而是将资源倾斜至优质商圈，目前高层级市场流水贡献已经达到六成，核心商业体进驻率超九成，直营门店数量下降，收入依旧实现正向增长，渠道运营效率持续改善。在管理层规划中，未来还将持续借助数字化工具，打通研发、生产、终端全链路，依靠数智化建设进一步降低经营成本，提升响应市场的速度。
逆周期布局，李宁选择从两大核心方向持续投入：顶级体育资源搭建品牌心智，自主科技创新夯实产品根基。
体育资源布局上，李宁正搭建覆盖国际赛事、国家队、顶级运动员立体化资源矩阵。依托与中国奥委会的长期合作，品牌先后为米兰冬奥会、爱知·名古屋亚运会中国代表团打造专业装备，近期再度官宣，成为中国国家滑板队独家装备赞助商。而上半年重磅落地的库里及其个人品牌Curry Brand战略合作，跳出传统短期球星代言模式，转向长期品牌共建，被视作李宁撬动全球篮球市场、提升国际影响力的重要一步。除此之外，跳水、乒乓、射击六支国家队合作权益，各大城市马拉松赛事资源持续补齐，完整的专业体育资源版图，持续强化李宁“专业运动”的品牌标签。
持续布局体育IP意味着营销费用持续走高，上半年李宁广告及市场推广开支达到17.13亿元，同比增加超3.7亿元，持续加大的投入短期会抬升费用压力，但在管理层看来，品牌资产建设属于长期战略投资，不能因市场短期波动中断布局。
如果说体育资源塑造品牌影响力，自主研发则决定产品能否持续打动消费者。公开数据显示，李宁过去十年累计研发投入突破40亿元，仅2026年上半年研发支出便达到3.67亿元。品牌将航天领域前沿技术落地民用产品线，亚运会领奖服搭载航天温控纤维科技，全新䨻弧缓震科技应用于跑鞋产品，飞电、赤兔等大众跑鞋系列持续迭代升级。专业赛道的成果已经得到市场验证，上半年国内马拉松男子百强选手之中，李宁跑鞋占有率位居首位，专业跑鞋半年销量突破1480万双，跑步赛道持续领跑行业大盘。
依托成熟的研发体系，李宁多品类拓展逐步开花结果。跑步、篮球、综训三大核心品类流水贡献占比超六成，构筑稳固基本盘。与此同时，女子综训、户外装备、金标系列等新兴赛道迎来增长窗口，米兰冬奥期间推出的金标系列爆款单品短期热销，“龙店”新型零售门店落地，打通产品展示、品牌传播、终端销售闭环；户外防护外套走红带动品类增长，女子业务持续发力，服装板块上半年收入同比上涨12%，产品矩阵不断丰富，降低单一品类依赖带来的经营风险。
放眼行业长期前景，《体育强国建设“十五五”规划》提出，2030年国内体育产业总规模有望突破7万亿元，运动消费长期增长空间充足，短期市场调整只是行业洗牌的必经阶段。在存量竞争时代，具备稳定现金流、完善研发体系、专业品牌心智的龙头企业，更有机会穿越周期。
当然，李宁仍需应对多重考验：如何将高昂的体育IP投入高效转化为终端销售，如何平衡营销开支与盈利水平，如何在行业内卷中持续维持高毛利率，都是后续经营需要持续解答的命题。
真正具备长期竞争力的企业，往往在行业低谷期积蓄力量。对于李宁而言，当下的每一笔研发投入、每一项体育资源布局，都是面向未来的播种。在稳住库存、现金流、渠道效率等经营底盘的前提下，坚持科技创新与专业品牌建设双轮驱动，这家本土运动龙头正在探索属于自己的高质量增长之路。
